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地产:成交依旧大于新增供给 荐1 股

2019-12-04 22:14:59来源:励志吧0次阅读

地产:成交依旧大于新增供给 荐1 股 2018-01-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

上周政策情况:地方继续因城施政,江苏、广东表态支持人才政策上周,各地方政府发布18年政府工作报告,总体来看,各地对于地产政策的表态并未明显变化,依据自身市场供需状况因城施策是主基调,其中,北京表示18年严格执行各项调控政策措施,上海表态加强调控不动摇、不放松。此外,天津表示严控市场风险,海南则表示将减少房地产投资比重,坚决遏制土地投机炒作。值得注意的是,江苏提出将全面放宽重点群体落户限制,广东则表示将着力解决人才落户、住房等问题,地方层面人才宽松政策的持续推进是近期地方政策的主要变化。

上周基本面情况情况:推盘依旧不及成交水平导致库存总量继续下行根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示:上周,我们监测的50个城市商品房成交面积环比下跌 .1%,同比下滑10.9%,其中4个一线、14个二线、 2个三四线城市环比分别下滑10.5%、2. %、1.7%。

1月前25天,50城市成交同比下滑12.7%,降幅较12月略有扩大,其中一线、三线分别同比下滑 1.5%,18.6%,二线则同比微降0.5%,降幅较12月边际收窄。推盘方面,上周15个城市推盘量环比回升,但绝对水平依旧处于低位,新增供给依旧不及成交水平,导致15个城市库存总量继续下行。

行业周观点:龙头房企应给予PE估值,且应享受更高的估值溢价17年以来,地产小周期窄幅波动推动集中度大幅提升成为新的行业特征,这种背景下,板块估值体系也应该由之前的NAV估值向PE估值转变。

关于NAV估值有两点需要注意,首先,NAV是在考虑了流动性折价之后对存货变现价值的确定,但是,在当前低库存的行业背景下,存货的变现能力较强,NAV折价并不合理。另外,NAV估值是对企业存货的一次性价值变现,并未考虑到企业存续经营的可持续性,其本质上是过去小周期大幅波动过程中的估值安全边际。但是,在周期窄幅波动下,行业生产要素(土地+资金)持续向龙头房企集中,使得龙头房企经营的可持续性加强,利润增长确定并且增长的波动下下降,我们认为给予PE估值更为合理,并且由于龙头的ROE水平更高,可以享受到更高的估值溢价。我们继续全面看多地产板块,一线龙头继续推荐:招商蛇口、万科A、金地集团,二线龙头推荐:荣盛发展、广宇发展、新城控股、阳光城、中南建设、蓝光发展、华夏幸福、新湖中宝,子领域推荐光大嘉宝和东百集团。

风险提示政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业销售回落快于预期。

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